Viga's View 台股 ETF 市場週報

Rachel Huang

9月28日

讀畢需時 4 分鐘

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數據基準： 2026 年 9 月 24 日（法人資料）／9 月 25 日（淨值與持股）

一、摘要

本週台股 ETF 市場呈現「規模高檔整理、結構性換手」之格局。台股 ETF 總規模達新台幣 11.64 兆元，較 8 月底增長 2.8%，反映市場在加權指數站上 48,024 點後的高檔震盪。主動式 ETF 表現尤為亮眼，週報酬規模加權達 8.14%，大幅跑贏大盤的 3.75%，超額報酬主要來自於對中型 AI 零組件的精準選股。

核心觀察點：

資金流向分化： 高股息 ETF 持續吸金，但主動式 ETF 龍頭產品（如 00981A、00403A）出現獲利了結的淨贖回跡象。
產業結構輪動： 資金明顯由前期的封測、散熱族群轉向「ABF 載板」與「PCB 材料」鏈；同時，AI 伺服器、網通與光學族群面臨法人連續調節賣壓。
持股高度集中： 主動式 ETF 前十大共識持股占其規模 53.8%，且台積電、聯發科、台光電為 22 檔主動 ETF 全數持有，部位擁擠度高。

二、市場規模與類型分布概況

截至 2026 年 9 月下旬，台股 ETF 市場結構如下：

ETF 類型	檔數	規模 (億元)	占比 (%)	較 8 月底變化 (%)
國內指數股票型	64	67,329	57.8	+5.0
債券指數股票型	102	27,061	23.2	-3.5
主動式國內股票型	22	8,305	7.1	+0.7
跨國投資股票型	93	6,556	5.6	+4.9
槓桿指數股票型	21	4,678	4.0	+3.9
總計 (含其他類型)	356	116,423	100.0	+2.8

市場亮點：

主動式 ETF 龍頭效應： 主動式國內股票型 ETF 規模高度集中在統一、復華、群益、中信等旗艦產品，前五大產品合計占比達 74.5%。
避險情緒升溫： 反向型 ETF 規模較月底大幅增加 34.0%，顯示在高檔震盪中，市場避險需求明顯增加。
債轉股趨勢： 債券 ETF 因子淨值下跌與資金撤出雙重影響，規模持續縮減；反觀市值型（如 0050、006208）及高股息型規模仍穩定增長。

三、績效表現分析

1. 指數與族群走勢

本週加權指數上漲 3.75%，電子類指數強勢上漲 4.99%，主導行情。然而金融保險類指數週跌 2.43%，顯示傳產與金融端出現調節壓力。

2. 主動式 vs. 被動式績效

領先標的： 主動式 ETF 整體表現優於大盤。主動富邦台灣龍耀 (00405A) 週漲 11.39% 蟬聯冠。跨國型標的中，國泰數位支付服務 (00909) 週漲 11.21% 表現突出。
落後標的： 大華優利高填息 30 (00918) 週跌 6.26%；原油相關標的（如 00715L）亦因油價波動週跌逾 6%。

3. 折溢價風險

多數主動式國內股票型 ETF 呈現 0.33%～0.78% 的小幅折價。
高溢價警訊： 中信台日韓 PCB (009828) 溢價高達 5.24%，美債正 2 (00688L、00680L) 及國泰數位支付服務 (00909) 溢價均超過 3%，投資人須留意溢價收斂風險。

四、資金動向與籌碼分析

1. 申購贖回趨勢

高股息持續吸金： 00918、0056、00878、00919 規模增長均主要來自淨申購。
主動式標的獲利了結： 雖然 00406A（中信台灣收益）獲約 170 億元淨申購，但規模最大的 00981A（統一台股增長）與 00403A（統一升級 50）近期出現約 45～50 億元的淨贖回，反映市場領先資金在獲利後轉趨保守。

2. 三大法人籌碼輪動

法人資金正在進行「族群換手」，從散熱與封測轉向載板鏈：

買盤集中區： 聯發科（連買 7 日）、欣興（連買 5 日）、景碩（連買 3 日）、台達電（連買 5 日）。
賣壓集中區： 緯穎（連賣 19 日）、台光電（連賣 9 日）、智邦（連賣 8 日）、大立光（連賣 5 日）。

五、主動式 ETF 持股共識與操作策略

1. 高共識持股清單

主動式 ETF 的持股極度集中於 AI 核心供應鏈：

排名	個股名稱	持有檔數 (共 22 檔)	主動 ETF 合計持有規模 (億元)
1	台積電	22	827.9
2	聯發科	22	629.2
3	欣興	21	532.0
4	台光電	22	507.6
5	奇鋐	21	503.1

操作策略觀察：

多數主動 ETF 經理人態度偏多，持股水位維持在 93%～99%。
超額報酬來源： 雖然全數持有台積電，但整體對台積電呈減碼態勢，主要超額報酬來自於對中型 AI 零組件（如欣興、景碩、奇鋐）的選股。
防守與收益策略： 部分基金（如 00406A）採取「掩護性買權」策略，結合台指期多單與賣出買權以增益。

六、投資建議與風險留意

根據「籌碼流量」與「持股共識」框架，彙整追蹤名單如下：

1. 建議追蹤（偏多觀察標的）

聯發科 (2454)： AI ASIC 題材，法人連買 7 日，買超金額居全市場之冠，共識與籌碼高度同步。
ABF 載板族群 (欣興 3037、景碩 3189、南電 8046)： 獲主動 ETF 同步加碼，法人買超趨勢成形。
台達電 (2308)： AI 資料中心電源升級題材，連買天數延長至 5 日。
聯茂 (6213)： 高頻 CCL 材料，與載板族群形成共振。

2. 風險留意（籌碼轉弱標的）

緯穎 (6669)： 連賣 19 日，累計賣超金額估計約 401 億元，為高共識股中賣壓最重者。
台光電 (2383)： 部位最擁擠（22 檔全持），連賣 9 日且主動 ETF 經理人已開始降碼。
智邦 (2345)、大立光 (3008)、萬潤 (6187)： 網通、光學與先進封裝設備族群籌碼持續轉弱。

七、未來觀盤重點

族群行情確認： 觀察載板族群與 PCB 材料鏈的連買天數能否全面延伸至 5 日以上。
贖回壓力監測： 關注旗艦級主動 ETF（00403A、00981A）的淨贖回是否延續，這將是散戶信心與市場獲利了結壓力的重要指標。
避險部位： 隨著反向型 ETF 規模激增，須留意指數在高檔是否有技術性修正壓力。

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